要求：計算評價汽車制造廠建設(shè)項目的必要報酬率（計算時β值取小數(shù)點(diǎn)后4位）。

5、A公司未來1～4年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量如下（單位：萬元）：

年份

1

2

3

4

股權(quán)自由現(xiàn)金流量

641

833

1000

1100

增長率

30%

20%

10%

目前A公司的β值為0.8751，假定無風(fēng)險利率為6%，風(fēng)險補(bǔ)償率為7%.

要求：

（1）要估計A公司的股權(quán)價值，需要對第4年以后的股權(quán)自由現(xiàn)金流量增長率做出假設(shè)，假設(shè)方法一是以第4年的增長率作為后續(xù)期增長率，并利用永續(xù)增長模型進(jìn)行估價。請你按此假設(shè)計算A公司的股權(quán)價值，結(jié)合A公司的具體情況分析這一假設(shè)是否適當(dāng)，并說明理由。

（2）假設(shè)第4年至第7年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量的增長率每一年下降1%，既第5年增長率9%，第6年增長率8%，第7年增長率7%，第7年以后增長率穩(wěn)定在7%，請你按此假設(shè)計算A公司的股權(quán)價值。

（3）目前A公司流通在外的流通股是2400萬股，股價是9元/股，請你回答造成評估價值與市場價值偏差的原因有哪些。假設(shè)對于未來1～4年的現(xiàn)金流量預(yù)計是可靠的，請你根據(jù)目前的市場價值求解第4年后的股權(quán)自由現(xiàn)金流量的增長率（隱含在實(shí)際股票價值中的增長率）。

5.【答案】 （1）折現(xiàn)率=6%+0.8571×7%=12%　　股權(quán)價值=641×（P/S，12%，1）+833×（P/S，12%，2）+1000×（P/S，12%，3）+[1100/（12%-10%）]×（P/S，12%，3）　　=641×0.8929+833×0.7972+1000×0.7118+1100/（12%-10%）×0.7118　　=41097.22（萬元）　　評價：這一假設(shè)不適當(dāng)?！　∫驗椋骸　、?0%的增長率不一定具有可持續(xù)性，該公司的增長率有下降的趨勢；　?、?0%的增長率估計偏高，除